Politika cieľovania inflácie v Českej republike: vyhodnotenie úspešnosti nepodmienených prognóz ČNB

Práce se zaměřuje na měnovou politiku cílování inflace ve světě a v České republice. Systematicky mapuje vývoj myšlení tvůrců měnové politiky ústící v definici cenové stability jako konečného cíle měnové politiky. Zachytává také přerod transmisních mechanismů ve dvacátém století, jenž výsledně spěje k mechanismu cílování inflace. Práce dále obsahuje teoretické ukotvení základních stavebních prvků, přičemž nemalý důraz je kladen na vyzdvihnutí specifických rysů implementace cílování v České republice. Těžištěm práce je zhodnocení kvality nepodmíněných inflačních prognóz České národní banky. Jako referenční skupina pro porovnání byla zvolena naivní prognóza vycházející z předem známé minulé inflace. Po provedení analýzy je možné konstatovat, že ČNB byla dlouhodobě přesnější při predikci výšky inflace než při předpovědi krátkodobých změn v dynamice inflace. Její prognózy nevykazují statisticky významnou vychýlenost. K této skutečnosti přispělo značné přestřelení prognóz v roce 2008. Zároveň dospívám k závěru, že prognózy ČNB jsou signifikantně přesnější než prognózy naivní a mají nezanedbatelný pozitivní vliv na utváření inflačních očekávaní v ekonomice.

The aim of the paper is a research of monetary policy based on the concept of inflation targeting in countries including Czech Republic. It systematically monitors the evolution in thinking of policy makers, which led into definition of price stability as the final goal of the monetary policy. It contains a description of transformation of transmission mechanisms in 20th century concluding to inflation targeting mechanisms. The paper defines the main theoretical elements of inflation targeting, surveying some special features of implementation in Czech Republic. The main focus of the paper is assessment of unconditional inflation forecast regularly released by the Czech National Bank. The naive forecast founded on previously known inflation is considered as referential group opposing the CNB forecast. The main conclusion from the analysis is that the CNB has been more successful in long term inflation forecasting than in forecasting of short term changes in inflation dynamics. The analysis did not identify statistically significant deviation of the forecast. This fact was enabled by short term of considerable overshooting of the forecast in 2008. At the same time I have come to conclusion that the CNB forecast is significantly more accurate than naive forecast and that the CNB forecast has an indisputable positive influence on the shape of inflation expectations in the economy.