Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Petr Dvořák Title: Pozor na pokrizovou regulatorní euforii Abstract: Vážení čtenáři, i když zdaleka není vyhráno, krize pomalu začíná ztrácet dech a záblesky obratu ekonomického vývoje se začínají objevovat stále častěji. S tím logicky souvisí i přesun zájmu ekonomických a regulatorních autorit i ekonomických analytiků od zkoumání příčin krize k tomu, jaká poučení bychom si z krize měli odnést pro budoucí uspořádání finančního systému. Podobně jako tomu bylo i v minulosti po podobných otřesech, zaznívají poměrně silné hlasy volající po zpřísnění regulace. Je to logické, nejen mezi laickou, ale poměrně často i odbornou veřejností existuje přesvědčení, že to je správná reakce, navíc politikové ve snaze učinit nějaká rychlá a viditelná opatření většinou sahají právě po zpřísnění a rozšíření regulace. Silnější regulace v důsledku krize je tedy logická, vyvolává však řadu otazníků, jestli tento směr nápravy finančního systému je ten správný. Jaké jsou ty nejzávaznější pochyby? Konec 20. století i počátek století nového byl ve znamení poměrně silné deregulace na finančních trzích, která si troufám tvrdit, nejen oživila tyto trhy, ale samozřejmě následně pozitivně ovlivňovala celý ekonomický vývoj. Můžeme jen spekulovat, co by se stalo, pokud bychom již tehdy nastavili regulatorní pravidla v podobě, jak se o nich uvažuje dnes. Možná by potom průběh krize vypadal jinak, ale jinak by vypadal y i finanční trhy a celá ekonomika. Při úvahách o silnější regulaci je třeba mít vždy na paměti, že s nesprávně nastavenou regulací je vždy spojeno riziko negativního ovlivňování chování finančních trhů a investorů na něm působících, nesmíme zapomínat ani na náklady, které zvýšená regulace vyvolává. Zastánci regulace oprávněně namítnou, že naopak špatně nastavená regulace vyvolává rozsáhlé ztráty a náklady spojené s regulací jsou více než vyváženy přínosy z efektivního fungování trhu. To nelze zpochybňovat a mé úvahy ani nemíří směrem ke zrušení regulace, bez té se moderní finanční trh neobejde. Hlavní nebezpečí, na která bych chtěl upozornit, je v tom, aby v „pokrizové euforii“ nebyla regulace neúměrně zpřísněna. Každé regulatorní zpřísnění musí být velmi pečlivě váženo. Musí být dostatečně obecné a pokud možno jednoduché, dívat se spíše dopředu, nesmí omezovat prostor pro inovace ani přehnaně otupovat odpovědnost investorů. Podmínku obecnosti a relativní jednoduchosti již dnešní regulatorní pravidla dávno nesplňují, jejich rozsáhlost a komplikovanost je taková, že se stala doménou velmi úzkého okruhu lidí jak v regulovaných, tak i v regulujících subjektech, ostatní je nejenže neznají, ale ani jim nejsou často schopni porozumět, pokud se je snaží studovat. Jejich vynucování je komplikované, ne výjimečně končí u dlouhých právních sporů, které se navíc spíše točí kolem procesních záležitostí a nikoli věcné podstaty. Náklady spojené s regulací tak utěšeně rostou. Další zpřesňování a doplňování regulatorních pravidel situaci často ještě dále zhoršuje. Co znamená, že by se regulatorní pravidla měla dívat dopředu? Často je totiž úprava regulatorních pravidel reakcí na konkrétní problém, který se vyskytnul. Je však třeba si uvědomit, že z chyb se poučuje nejen regulátor, ale i všichni účastníci trhu, stejnou chybu zpravidla opakovaně nedělají. S trochou zjednodušení je možné říci, že pokud by současná krize nevedla k žádné úpravě regulace, tak ani v tomto případě by ze stejných příčin a stejným způsobem žádná další krize nevznikla. A je jedno, zdali příčiny byly ve vědomém či nevědomém podcenění určitého rizika. Z tohoto důvodu by úprava regulatorních pravidel neměla pouze reflektovat minulé problémy, ale spíše na jejich základě předjímat, jaké mohou být jiné podobné a již i na ty pamatovat při formulaci pravidel. A zde se znovu objevuje požadavek dostatečné obecnosti, bez ní to nemohou nikdy naplnit. Regulatorní pravidla budou vždy nastavovat pouze určitý rámec. Nelze od nich očekávat, že samy o sobě zabezpečí efektivní fungování finančního trhu, nemohou ani nikdy stoprocentně ochránit všechny poctivé investory. Tak jako sebepřísnější trestní řád nevymýtí zloděje či sebelepší pravidla silničního provozu piráty silnic, ani regulatorní pravidla nemohou učinit fungování trhu dokonalým. Vždy bude záležet na těch, kteří na trhu působí. Proto je tak důležité dlouhodobě a neúnavně klást důraz na jejich etiku a morální vlastnosti. Ale současně i na jejich odpovědnost. Přehnané zdůrazňování regulace může totiž paradoxně vést k určitému poklesu ostražitosti u investorů a jejich spoléhání se na to, že díky regulaci jsou rizika minimální. Jsem si vědom toho, že povídat o obecných principech, jaké by regulace měla splňovat, je mnohem jednodušší, než psát konkrétní pravidla, navíc v současné době se taková pravidla ve velké míře vytvářejí na nadnárodní úrovni (a při dnešním charakteru finančního trhu to nemůže být jinak), takže prostor pro národní úpravu je relativně malý. Nicméně, tak jako regulátor vždy připomíná obezřetnost při podnikání na finančním trhu, je třeba regulátorům zejména v této snad již pokrizové době připomínat určitou obezřetnost při formování regulatorních pravidel. Pages: 4-5 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=24.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/24 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:24:p:4-5 Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Ivan Doubrava Author-Name: Josef Valach Title: Transnational Corporations’ Financial Management Abstract: TNCs get more and more influence in economy of individual countries. They take the principle place in global economy. The article deals with the TNCs role in country’s economy. It draws attention to their positive and negative influence. Attention is paid to goals and specific features of transnational corporations’ financial management and to transfer mechanism for distribution of funds. The article also describes in detail specialities and different alternatives of short-term and long-term transnational corporations’ financial management. Keywords: Transnational Corporation, Transfer Mechanism, Financial Strategy, Financial Plan, Short-Term Financial Management, Long-Term Financial Management, Transnacionální společnost, Transferový mechanismus, Finanční strategie, Finanční plán, Krátkodobý finanční management, Dlouhodobý finanční management Classification-JEL: G30 Pages: 6-24 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=25.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/25 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:25:p:6-24 X-File-Ref: http://www.vse.cz/RePEc/prg/jnlcfu/references/25 Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Eva Ducháčková Author-Name: Jaroslav Daňhel Title: Current Changes on Integration Process on Financial Market Abstract: This article is dealt with changes in integration process on financial market, namely for banking and insurance market. Tendency of banks and insurance companies to develop of bancassurance brings synergic effects and intersectional stabilizer. Citizens of each country have different ideas about the financials products and services. Nevertheless bancassurance creates on the market completely a new space but it can be expected that its popularity will not be grow in the future. Keywords: Financial markets, Finanční trhy, Acquisition and merger, Bancassurance, Fúze a akvizice, Bankopojištění Classification-JEL: D74, D81, D82, G22 Pages: 25-32 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=26.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/26 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:26:p:25-32 X-File-Ref: http://www.vse.cz/RePEc/prg/jnlcfu/references/26 Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Tomáš Buus Title: The Costing Formula Suitable for Pricing (Transfer Pricing) Decisions and Maximization of Business Value Abstract: This paper deals with different kinds of costing formulas, regarding the price-setting decisions, resp. transfer-pricing decisions and business value maximization. Results of theoretical research show that it is always suitable to separate fixed and variable costs, nevertheless retrograde costing formula is more convenient in competitive environment, whereas dynamic costing is more suitable in the case of monopoly. While reflecting the above, it is also necessary to take into account the multi-layer nature of product, including servicing and extraordinary requirements of customer (e.g. by using activity-based costing). The main determinant of success is not only the type of costing formula used, but also quality and detail of the data in information system. Keywords: Costing, Transfer price, Cognition, Kalkulace, Transferová cena, Kognice Classification-JEL: L11, M21, M40 Pages: 33-45 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=27.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/27 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:27:p:33-45 X-File-Ref: http://www.vse.cz/RePEc/prg/jnlcfu/references/27 Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Danuše Nerudová Title: The Relation between Financial Reporting Rules and Rules for Tax Base Determination Abstract: The paper deals with the problem of relation between financial reporting rules and tax rules. There are analyzed the arguments for the convergence of the rules, but also the arguments for the disconnection of the rules. Different attitudes towards the measurement of the relation between financial reporting rules and tax rules are presented as well. The measurement of the relation between the rules in the Czech Republic is done by the method developed by Lamb, Nobes and Roberts, for it enables inter country comparison. The results have shown, that Czech Republic seems to be in the middle between the Anglo-Saxon system, under which the disconnection predominates and between the continental system which is characterized by the very close connection between the financial reporting rules and tax rules. Keywords: Financial reporting rules, Tax rules, Measurement of the relation, Pravidla účetního výkaznictví, Pravidla pro stanovení základu daně, Měření vazby Classification-JEL: H20, M41 Pages: 46-56 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=28.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/28 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:28:p:46-56 X-File-Ref: http://www.vse.cz/RePEc/prg/jnlcfu/references/28 Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Martina Prskavcová Title: Social Responsibility Investing Abstract: Social Responsible Investing (SRI) means way how to invest money to firms which are not interested in profit only but they think about ecology, ethics a and social things etc. These firms use Corporate Social Responsibility in their strategic management. SRI is more used in abroad financial markets but in the Czech Republic can be used by investors too. ČSOB a. s. is one leader of SRI in the Czech financial market. ČSOB a. s. offers more then five SEE funds. This article is interested in theoretical definitions of SRI, SEE funds. Next part is interested in options at abroad and the Czech financial market in SRI. Keywords: Social Responsible Investing, Ecology Funds, Ethics Funds, Corporate Social Responsibility, Společensky odpovědné investování, Ekologické fondy, Etické fondy, Společenská odpovědnost firem Classification-JEL: G11, G21 Pages: 57-69 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=29.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/29 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:29:p:57-69 X-File-Ref: http://www.vse.cz/RePEc/prg/jnlcfu/references/29 Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Petr Marek Title: Not very Known Author of Du Pont Model - Frank Donaldson Brown (1885 - 1965) Abstract: The article is devoted to Frank Donaldson Brown who is author of very frequent used model of decomposition return on investment (assets) and return on equity. First part describes his successful career of manager in E. I. du Pont de Nemours and Company and General Motors Corporation. Second part introduced original model from years of 1912 a 1919. Third part deals with academic and practical responses of the model. Keywords: Donaldson Brown, Du Pont, Du Pont decomposition, Pyramidal decomposition of indicators, Return on investment, Return on equity, Donaldson Brown, Du Pont, Du Pont rozklad, Pyramidální rozklad ukazatele, Rentabilita aktiv, Rentabilita vlastního kapitálu Classification-JEL: G30, M41 Pages: 70-75 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=30.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/30 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:30:p:70-75 X-File-Ref: http://www.vse.cz/RePEc/prg/jnlcfu/references/30 Template-Type: ReDIF-Article 1.0 Author-Name: Jaroslava Marhounová Title: The End of the Year at Organizational Units of State of the Czech Republic Abstract: This article deals with the relevant questions of reserve fund in organizational units of state in the Czech Republic. The importance of the reserve fund was mainly reduced by the amendment to the act about budget rules of the Czech Republic established from 1st March, 2008. The article is opposed to reasoning of this amendment and shows positives and negatives. Keywords: Organizational units of the state, Reserve fund, Cash inflow and outflow, Budget, Cash saving, Novelization of the act about budget rules, Organizační složky státu, Rezervní fond, Příjmy a výdaje, Rozpočet, Uspořené peněžní prostředky, Novela zákona o rozpočtových pravidlech Classification-JEL: M41 Pages: 76-78 Volume: 2009 Issue: 2 Year: 2009 File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/download.php?jnl=cfuc&pdf=31.pdf File-URL: http://www.vse.cz/cfuc/31 File-Format: text/html Handle: RePEc:prg:jnlcfu:v:2009:y:2009:i:2:id:31:p:76-78 X-File-Ref: http://www.vse.cz/RePEc/prg/jnlcfu/references/31