Český finanční a účetní časopis 2012(3):6-17 | DOI: 10.18267/j.cfuc.14

Penzijní versus účastnické fondy

Petr Musílek
Prof. Ing. Petr Musílek, Ph.D. - profesor; Katedra bankovnictví a pojišťovnictví, Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3; <musilek@vse.cz>.

Cílem příspěvku není pouze vysvětlit postavení penzijních fondů na globálních kapitálových trzích, ale také zhodnotit efektivnost správy penzijních portfolií. Nepříznivý demografický vývoj, rostoucí zadluženost veřejného sektoru a dospělost průběžného systému financování důchodů směřuje stále k většímu významu kapitalizovaných fondů v moderním důchodovém systému. Jádro příspěvku je věnováno výkonnosti českých penzijních fondů, které používají neobvyklý příspěvkový penzijní plán s garancí nulového výnosu. Tento typ penzijního plánu způsobuje nadměrně konzervativní investiční politiku, což se projevuje v záporné reálné výkonnosti penzijních portfolií. Řešením institucionální chyby je odstranění garance nulového výnosu a vytvoření zcela nového segmentu v rámci III. pilíře, a to ve formě účastnických fondů.

Klíčová slova: Penzijní fondy, Výkonnost penzijních fondů, Garance nulového výnosu, Účastnické fondy

Pension versus Participating Funds

The aim of this paper is not only to explain the role of pension funds on the global capital markets, but also to evaluate how effectively the pension funds manage entrusted retirement savings. Owing to population ageing and the debt problems of the most developed countries, as well as maturing of existing pay-as-you-go systems, there is a widespread trend in the OECD countries towards capitalized pension funds in the modern retirement system. Particular attention will be paid to the performance of pension funds in the Czech supplementary pension insurance system, which is characterized by the existence of unusual zero yield guarantee. However, the zero yield guarantee causes excessively conservative behavior of portfolio managers, which leads to negative real rates of return. The solution of institutional mistake is to eliminate the zero yield guarantee and create a new segment in the 3rd pillar in the form of participating funds.

Keywords: Pension funds; Pension funds performance; Supplementary pension insurance; Zero yield guarantee; Participating funds.
JEL classification: G23

Zveřejněno: 1. říjen 2012  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Musílek, P. (2012). Penzijní versus účastnické fondy. Český finanční a účetní časopis, 2012(3), 6-17. doi: 10.18267/j.cfuc.14
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. APFČR (2009): Zhodnocení prostředků účastníků penzijního pojištění rok 1995 až 2009. [on-line], Praha, Asociace penzijních fondů České republiky, c2009, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.apfcr.cz/vybrane-ekonomicke-ukazatele/zhodnoceni-prostredku-ucastnikupp-rok-1995-az-2009.html>.
    2. ČSÚ (2012): Míra inflace. [on-line], Praha, Český statistický úřad, c2012, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.czso.cz/csu/redakce.nsf/i/mira_inflace>.
    3. Davis, E. P. (1995): Pension Funds, Retirement-Income Security and Capital Markets: An International Perspective. Oxford, Clarendon Press, 1995.
    4. MFČR (2010): Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2009. [on-line], Praha, Ministerstvo financí České republiky, c2010, s. 28-29, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.mfcr.cz/cps/rde/xbcr/mfcr/Zprava_o_vyvoji_FT_v_roce_2009_pdf.pdf>.
    5. MFČR (2011): Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2010. [on-line], Praha, Ministerstvo financí České republiky, c2011, s. 29, s. 34, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.mfcr.cz/cps/rde/xbcr/mfcr/FT_Rocni_Zprava_o_vyvoji__FT_v_2010.pdf>.
    6. MFČR (2012): Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2011. [on-line], Praha, Ministerstvo financí České republiky, c2012, s. 32-33, s. 68, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.mfcr.cz/cps/rde/xbcr/mfcr/FT_Zprava_o_FT_v_roce_2011_v02_04092012_ CZ.pdf>.
    7. OECD (2006): Pension Markets in Focus. [on-line], Paris, OECD, c2006, s. 4-6, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.oecd.org/insurance/privatepensions/37528620.pdf>.
    8. OECD (2010): Pension Markets in Focus. [on-line], Paris, OECD, c2010, s. 14, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.oecd.org/insurance/privatepensions/45637367.pdf>.
    9. OECD (2011): Pension Markets in Focus. [on-line], Paris, OECD, c2011, s. 7, [cit. 13. 9. 2012], <http://www.oecd.org/insurance/privatepensions/48438405.pdf>.
    10. OECD (2012a): Stat Extracts. Pensions, Funded Pensions Indicators: Assets Allocation, 2010. [on-line], Paris, OECD, c2012, [cit. 13. 9. 2012], <http://stats.oecd.org>.
    11. OECD (2012b): Stat Extracts. Pensions, Funded Pensions Indicators: Operating Expenses as a % of Total Assets. [on-line], Paris, OECD, c2012, [cit. 13. 9. 2012], <http://stats.oecd.org>.
    12. World Bank (1994): Averting the Old Age Crisis. [on-line], Washington, D. C., World Bank, c1994, [cit. 13. 9. 2012], <http://www-wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/1994/09/01/000009265_3970311123336/Rendered/PDF/multi_page.pdf>.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah