Český finanční a účetní časopis 2012(4):6-14 | DOI: 10.18267/j.cfuc.2

K některým otázkám zjišťování churningu u derivátů

Petr Dvořák
Doc. Ing. Petr Dvořák, Ph.D. - docent; Katedra bankovnictví a pojišťovnictví, Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3; <dvorakp@vse.cz>.

Churning je jednou z neetických praktik používaných brokery při obchodování na účet klienta. Spočívá v nadměrném, pro klienta nevýhodném obchodování na jeho účet ze strany brokera. Tato technika je poměrně podrobně popsána v oblasti obchodování s klasickými (nepákovými) finančními nástroji včetně kvantitativních ukazatelů. Cílem tohoto příspěvku je objasnit rozdíly, které jsou mezi pákovými a nepákovými finančními nástroji z hlediska metod měření objemu obchodů při posuzování churningu. Autor dochází k závěru, že posuzování churningu musí být založeno na tom, zdali počet a charakter realizovaných obchodů byl adekvátní k naplnění investorovy strategie. Rozdílnost derivátových kontraktů neumožňuje stanovit jednotné kvantitativní ukazatele, které by mohly vzhledem ke své výši spolehlivě indikovat churning při obchodování libovolného derivátu. K tomuto účelu by bylo možné využít kvantitativní ukazatele pouze v případě, kdy by se navzájem porovnávaly případy nejen shodné z hlediska typu investičního nástroje, ale i shodné investiční strategie a zejména finanční páky.

Klíčová slova: Deriváty, Nepákové finanční nástroje, Pákové finanční nástroje

Some Questions about Churning by Derivatives

Churning is one of the unethical practices used by brokers while trading in a customer's account. It consists in an excessive trading in a customer's account that is disadvantageous for the client. This technique is described in more details in the field of non-leverage financial instruments, including quantitative indicators. The aim of this paper is to clarify the differences between the leverage and non-leverage financial instruments in terms of trading volume measurement methods for churning's assessing. The author concludes that the churning assessment has to be based on consistency of number and characteristics of the trades with the investor's strategy. Difference among derivative contracts does not provide single quantitative indicators that could indicate churning by trading of the derivative. It would be possible to use quantitative indicators only for comparing the same type of investment instrument, investment strategy and especially of the same leverage.

Keywords: Churning; Derivatives; Broker; Leverage financial instruments; Non-leverage financial instruments.
JEL classification: G10, G24

Zveřejněno: 1. prosinec 2012  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Dvořák, P. (2012). K některým otázkám zjišťování churningu u derivátů. Český finanční a účetní časopis, 2012(4), 6-14. doi: 10.18267/j.cfuc.2
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. BIS (2012): Statistical Release: OTC Derivatives Statistics at End December 2011. [on-line], Basel, Bank for International Settlements, c2012, [cit. 15. 11. 2012], <http://www.bis.org/publ/otc_hy1205.pdf>.
    2. Dvořák, P. (2011): Deriváty. Praha, Oeconomica, 2011.
    3. FINRA (2012): The Financial Industry Regulatory Authority. [on-line], Washington D. C., c2012, Financial Indrustry Regulatory Authority [cit. 15. 11. 2012], <http://www.finra.org/>.
    4. Jílek, J. (2002): Finanční a komoditní deriváty. Praha, Grada, 2002.
    5. KCP (2006): Stanovisko STAN/1/2006. [on-line], Praha, Komise pro cenné papíry, c2006, [cit. 15. 11. 2012], <http://www.gfo.cz/files/get_dms_file347.pdf.>.
    6. Musílek, P. (2011): Trhy cenných papírů. Praha, Ekopress, 2011.
    7. SEC (2012): Churning. [on-line], Washington D. C., Securities and Exchange Commission, c2012, [cit. 15. 11. 2012], <http://www.sec.gov/answers/churning.htm>.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah