Český finanční a účetní časopis 2012(3):52-60 | DOI: 10.18267/j.cfuc.321

Oceňování svolatelných dluhopisů a dluhopisů s vnořenými call a put opcemi na toky plateb

Jaroslav Brada
Doc. Ing. Jaroslav Brada, Ph.D. - docent; Katedra měnové teorie a politiky, Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha; <brada@vse.cz>.

V článku je popsán postup, jakým lze oceňovat dluhopisy předčasně splatitelné (svolatelné) ze strany emitenta dluhopisu (angl. callable bonds) a ze strany majitele (angl. puttable bonds) bez nutnosti používání postupů založených na modelování vývoje pohybu úrokových sazeb a na používání binomického či Black-Scholesova modelu oceňování opcí, pouze s využitím funkcí min a max. V práci je dále ukázáno, jakým způsobem lze přistupovat k oceňování diskontovaných dluhopisů, které v sobě obsahují zřetězené call (put) opce - tj. k oceňování dluhopisů, kdy si emitent (majitel) dluhopisu může dle své volby zvolit jednorázovou výplatu jmenovité hodnoty dluhopisu v předem daném časovém okamžiku v budoucnu. Pozornost je rovněž věnována zobecnění opce spočívající ve svolatelnosti dluhopisu na další typy opčních práv na toky plateb spojených s existencí dluhopisů včetně tzv. strukturovaných produktů. Jde především o ocenění variantních toků plateb, které nastávají na základě současné volby toků plateb ze strany majitele dluhopisu a současně na základě volby toků plateb ze strany emitenta dluhopisu.

Klíčová slova: Svolatelné dluhopisy, Oceňování dluhopisů, Dluhopisy s vestavěnými opcemi

Callable and Puttable Bond Valuation and Embedded Call and Put Option on Bond Cash Flow

The article describes the valuation of callable and puttable bonds without the need for treatment based on modeling of interest rates movement and without using of binomial or Black-Scholes option pricing model, using only the functions min and max. This paper also demonstrates how to calculate potential price - value of bonds, which contain the chained call (put) option - i.e. the valuation of bonds, when bond issuer (owner) may at its option choose a lump sum payment of the bond face value at a predetermined time point in the future. Attention is also paid to generalization of callable and puttable options to other types of option rights to payment flows associated with the existence of bonds incl. structured products. It is all about valuation of alternative payment flows that occur based on the simultaneous selection streams of payments by the owner of the bond and by the issuer of the bond.

Keywords: Callable and puttable bond; Bond valuation; Bonds with embedded options.
JEL classification: G12

Zveřejněno: 1. říjen 2012  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Brada, J. (2012). Oceňování svolatelných dluhopisů a dluhopisů s vnořenými call a put opcemi na toky plateb. Český finanční a účetní časopis, 2012(3), 52-60. doi: 10.18267/j.cfuc.321
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Bhansali, V. (2011): Bond Portfolio Investing and Risk Management. New York, McGraw-Hill, 2011.
    2. Blume, E. M. - Keim, B. D. (1987): The Valuation of Callable Bonds. [on-line], Philadelphia, University of Pennsylvania, c1987, [cit. 13. 10. 2012], <http://finance.wharton.upenn.edu/~rlwctr/papers/8914.PDF>.
    3. Damodaran, A. (2005): The Promise and Peril of Real Options, [on-line], New York University, Stern School of Business, [cit. 13. 10. 2012], <http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1295849>.
    4. Fabozzi, J. F. - Mann, S.V. (2010): Introduction to Fixed Income Analytics. New York, Wiley, 2010. Přejít k původnímu zdroji...
    5. Jarrow, R. - Li, H. - Liu, S. - Wu, C. (2006): Reduced-form Valuation of Callable Corporate Bonds: Theory and Evidence. [on-line], New York Social Science Research Network, c2006, <http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=972121>. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Sláma, J. (1936): Konec Rakousko-Uherského státního dluhu, příspěvek k dějinám sukcesí států a státních bankrotů. Praha, Orbis, 1936.
    7. Xue, J. (2011): Pricing Callable Bonds, [on-line], Uppsala, Uppsala University, c2011, [cit. 13. 10. 2012], <http://uu.diva-portal.org/smash/get/diva2:462176/FULLTEXT01>.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah