Český finanční a účetní časopis 2014(2):69-80 | DOI: 10.18267/j.cfuc.395

Makroekonomické determinanty úpadku firem v České republice

Petr Jakubík1, Tatiana Škerlíková2
1 PhDr. Ing. Petr Jakubík, Ph.D. - Financial Stability Team Leader / Coordinator; European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) Westhafenplatz 1, 60327 Frankfurt am Main, Německo; <petr.jakubik@eiopa.europa.eu>; odborný asistent; Univerzita Karlova v Praze, Fakulta sociálních věd, Institut ekonomických studií, Opletalova 1606/26, 110 00 Praha 1; <petrjakubik@seznam.cz>.
2 Ing. Tatiana Škerlíková - doktorandka; Katedra financí a oceňování podniku, Fakulta Financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomické v Praze; nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3; <tatiana.skerlikova@vse.cz>.

Tato práce se zabývá firemním úpadkem a empiricky testuje jeho klíčové makroekonomické determinanty pro českou ekonomiku. Analýza využívá čtvrtletní časovou řadu počtu podaných insolvenčních návrhu v letech 1996-2009. Získané výsledky naznačují predikční schopnost tempa růstu reálné spotřeby a investic, změny tempa růstu reálné zahraniční poptávky, výši úrokových sazeb v ekonomice, změny tempa růstu nominálního měnového kurzu a změny tempa růstu reálných mezd na vývoj firemních úpadků. Studie potvrdila silnou provázanost míry firemních úpadků a vývoje makroekonomického prostředí v české ekonomice.

Klíčová slova: Firemní úpadek, Insolvenční návrh, Insolvence, Předlužení, Konkurz, Náklady věřitele, HDP, Makroekonomické determinanty

Macroeconomic Determinants of Firms' Default in the Czech Republic

This article deals with firms' defaults and empirically tests its key macroeconomic determinants. The conducted empirical analysis employs quarterly time series of the number of insolvency petitions filed in the period 1996-2009. The obtained results point out prediction ability of the growth rate of real consumption and investment, change in the growth rate of real foreign demand, interest rates, change in the growth rate of the nominal exchange rate and change in the growth rate of real wages on firms' defaults development. The study confirms a strong link between firms' bankruptcy rates and the macroeconomic development in the Czech economy.

Keywords: Firm's Default; Insolvency Petition; Insolvency; Over-indebtedness; Bankruptcy; Credit cost; GDP; Macroeconomic determinants.
JEL classification: G33, G34

Zveřejněno: 1. červen 2014  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Jakubík, P., & Škerlíková, T. (2014). Makroekonomické determinanty úpadku firem v České republice. Český finanční a účetní časopis2014(2), 69-80. doi: 10.18267/j.cfuc.395
Stáhnout citaci

Reference

  1. Acharya, V. - Subramanian, K. (2009): Bankruptcy Codes and Innovation. Review of Financial Studies, 2009, roč. 22, č. 12, s. 4949-4988. Přejít k původnímu zdroji...
  2. Adler, B. aj. (2006): Destruction of Value in the New Era of Chapter 11. [online], New York, New York University, c2006, [cit. 20. 1. 2012], <http://archive.nyu.edu/bitstream/2451/26005/2/06-032.pdf>.
  3. Agarwal, S. - Liu, C. (2003): Determinants of Credit Card Delinquency and Bankruptcy: Macroeconomic Factors. Journal of Economics and Finance, 2003, roč. 27, č. 1, s. 75-84. Přejít k původnímu zdroji...
  4. Altman E. (1968): Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, Journal of Finance, roč. 23, č. 4, s. 589-609. Přejít k původnímu zdroji...
  5. Altman, E. aj. (2010): The Z-Metrics Methodology for Estimating Company Credit Ratings and Default Risk Probabilities. New York, RiskMetrics, 2010.
  6. Beaver, W. (1966): Financial Ratios as Predictors of Failure. Journal of Accounting Research, 1966, roč. 4, č. 1, s. 71-111. Přejít k původnímu zdroji...
  7. Bernhardsen, E. (2001): A Model of Bankruptcy Prediction. [online], Oslo, Norges Bank, Working Paper 2001/10, c2001, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.norges-bank.no/Upload/import/publikasjoner/arbeidsnotater/pdf/arb-200110.pdf>.
  8. Blazy, R. aj. (2013): Building Legal Indexes to Explain Recovery Rates: An Analysis of the French and UK Bankruptcy Codes. Journal of Banking and Finance, 2013, roč. 13, č. 6, s. 1936-1959. Přejít k původnímu zdroji...
  9. ČNB (2014a): Databáze časových řad ARAD. [online], Praha, Česká národní banka, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.cnb.cz/cnb/stat.arady_pkg.strom_drill?p_strid=0&p_lang=cs>.
  10. ČNB (2014b): Roční sazby PRIBOR. [online], Praha, Česká národní banka, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.cnb.cz/cs/financni_trhy/penezni_trh/pribor/rok_form.jsp>.
  11. Cragg, J. G. - Uhler, R. (1970): The Demand for Automobiles. Canadian Journal of Economics, 1970, č. 3, s. 386-406. Přejít k původnímu zdroji...
  12. ČSÚ (2010): Kód: 01n2-09. [online], Praha, Český statistický úřad, c2010, [cit. 20. 1. 2014], <http://notes3.czso.cz/csu/2009edicniplan.nsf/p/01n2-09>.
  13. ČSÚ (2014): Kód: 140070-14. [online], Praha, Český statistický úřad, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://notes3.czso.cz/csu/2014edicniplan.nsf/p/140070-14>.
  14. Davydenko, S. - Franks J. (2008): Do Bankruptcy Codes Matter? A Study of Defaults in France, Germany, and the U. K. Journal of Finance, 2006, roč. 63, č. 2, s. 565-608. Přejít k původnímu zdroji...
  15. Deakin, E. (1972): A Discriminant Analysis of Predictors of Business Failure. Journal of Accounting Research, 1972, roč. 10, č. 1, s. 167-179. Přejít k původnímu zdroji...
  16. Dubská, D. (2014): Riziko insolvence: Pomohla měnová intervence ČNB zvýšit konkurenceschopnost českých exportérů? In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.). Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům. Praha, Oeconomica, 2014, s. 5-17.
  17. Estrella, A. (1998): A New Measure of Fit for Equations with Dichotomous Dependent Variables. Journal of Business and Economic Statistics, 1998, roč. 16, č. 2, s. 198-205. Přejít k původnímu zdroji...
  18. Gurný, P. - Gurný, M. (2010): Comparison of the Credit Scoring Models on PD Estimation of US Banks. In: Mathematical Methods in Economics 2010. České Budějovice, Jihočeská univerzita, 2010, s. 188-194.
  19. Gurný, P. (2011): The Stability Investigation of the Three Large Czech Banks within Z-metrics Methodology. In: Dlouhý, M. - Skočdopolová, V. (eds.): Mathematical Methods in Economics 2011. Praha, Professional Publishing, 2011, s. 205-211.
  20. Houdek, P. - Koblovský, P. (2014): Behaviorální finance a organizace - nestandardní rizikové preference manažerů. In: 7th International Scientific Conference Managing and Modelling of Financial Risks. Ostrava, VŠB-TU Ostrava, 2014.
  21. Jakubík, P. - Teplý, P. (2008): The Prediction of Corporate Bankruptcy and Czech Economy Financial Stability through Logit Analysis. [online], Praha, Univerzita Karlova, Working Paper IES FSV UK 19/2008, c2008, [cit. 20. 1. 2014], <http://ies.fsv.cuni.cz/default/file/download/id/8918>.
  22. Jakubík, P. - Teplý, P. (2011): The JT Index as an Indicator of Financial Stability of Corporate Sector. Prague Economic Papers, 2011, roč. 20, č. 2, s. 157-176. Přejít k původnímu zdroji...
  23. Jakubík, P. (2007): Macroeconomic Environment and Credit Risk. Czech Journal of Economics and Finance, 2007, roč. 57, č. 1, s. 60-78. Přejít k původnímu zdroji...
  24. Kislingerová, E. (2013): Odhad vývoje insolvencí v ČR v letech 2013 a 2014, výhled na další období. In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.): Insolvence 2013 - konec jedné etapy, začátek další? Praha, Oeconomica, 2013, s. 45-55.
  25. Kislingerova, E. aj. (2013): Insolvenční praxe v České republice: v období 2008-2013. Praha, C. H. Beck, 2013.
  26. Knot, O. - Vychodil, O. (2006): Czech Bankruptcy Procedures: Ex-post Efficiency View. [online], Praha, Univerzita Karlova, Working paper IES FSV UK 3/2006. c2006, [cit. 20. 4. 2014], <https://www.cerge-ei.cz/pdf/gdn/rrc/RRCV_29_paper_02.pdf>.
  27. Liu, J (2004): Macroeconomic Determinants of Corporate Failures: Evidence from the UK. Applied Economics, 2004, roč. 36, č. 9, s. 939-945. Přejít k původnímu zdroji...
  28. Marek P. aj. (2009): Studijní průvodce financemi podniku. Praha, Ekopress, 2009.
  29. Mays, E. (ed.) (2001): Handbook of Credit Scoring. Chicago, Glenlake, 2001.
  30. McFadden, D. (1976): A Comment on Discriminant Analysis versus Logit Analysis. Annals of Economic and Social Measurement,1976, roč. 5, č. 4, s. 511-523.
  31. Moravec, T. (2013): The Bankruptcy in the Czech Republic - Influence of Macroeconomic Variables. Acta academica karviniensia, 2013, roč. 13, č. 3, s. 136-145. Přejít k původnímu zdroji...
  32. MS ČR (2009): Statistické údaje za rok 2009. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
  33. MS ČR (2010): Statistické údaje za rok 2010. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
  34. MS ČR (2011): Statistické údaje za rok 2011. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
  35. MS ČR (2012): Statistické údaje za rok 2012. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
  36. MS ČR (2013): Statistické údaje za rok 2013. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
  37. Neumaierová, I. - Neumaier, I. (2005): Index IN05. In: Červinek, P. (ed.): Evropské finanční systémy. Brno, Masarykova univerzita, 2005, s. 143-148.
  38. Ohlson, J. (1980): Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy. The Journal of Accounting Research, 1980, roč. 18, č. 1, s. 109-131. Přejít k původnímu zdroji...
  39. Rudolfová, L. - Škerlíková, T. (2014): Discrepancy between the Default and Financial Distress Measured by Bankruptcy Models. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 2014, roč. 1, č. 1, s. 1-12. Přejít k původnímu zdroji...
  40. Schönfeld, J. aj. (2013): Insolvenční řízení v České republice: skutečný výnos věřitelů je velmi nízký. In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.): Insolvence 2013 - konec jedné etapy, začátek další? Praha, Oeconomica, 2013, s. 89-102.
  41. Schönfeld, J. aj. (2014): Skutečné výsledky insolvenčních řízení v ČR - předběžná zpráva výzkumného týmu. In: Kislingerová, E. - Špička, J (eds.): Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům. Praha, Oeconomica, 2014, s. 118-132.
  42. Smrčka, L. (2013): Ovládnutí a převzetí firem. Praha, C. H. Beck, 2013.
  43. Stehlíková, A. (2013): Vývoj insolvenčních návrhů v letech 2008-2012 v kontextu makroekonomických ukazatelů České republiky. In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.): Insolvence 2013 - konec jedné etapy, začátek další? Praha, Oeconomica, 2013, s. 103-113.
  44. Škerlíková, T. - Rudolfová, L., (2014): Possible Causes of Delay in Default in the Czech Republic. International Journal of Economic Policy in Emerging Economies, 2014, roč. 7, č. 6.
  45. Valecký, J. - Slivková, E. (2012): Microeconomic Scoring Model of Czech Firms' Bankruptcy. Ekonomická revue, 2012, roč. 15, č. 1, s. 15-26. Přejít k původnímu zdroji...
  46. Veall, M. R. - Zimmermann, K. F. (1992): Pseudo-R2's in the Ordinal Probit Model. Journal of Mathematical Sociology, 1992, roč. 16, č. 4, s. 333-342. Přejít k původnímu zdroji...
  47. Virolainen, K. (2004): Macro Stress Testing with a Macroeconomic Credit Risk Model for Finland. [online]. Helsinky, Bank of Finland, Discussion Paper 18, c2004, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.suomenpankki.fi/en/julkaisut/tutkimukset/keskustelualoitteet/Documents/04 18.pdf>. Přejít k původnímu zdroji...
  48. World Bank (2008): Doing Business 2009. [online]. Washington, D. C., World Bank c2008, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.doingbusiness.org/~/media/FPDKM/Doing%20Business/Documents/Annual-Reports/English/DB09-FullReport.pdf>.
  49. World Bank (2014): Doing Business. Historical Data Sets and Trends Data. [online]. Washington, D. C. World Bank, c2008, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.doingbusiness.org/custom-query>.

Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.