Český finanční a účetní časopis 2014(3):59-74 | DOI: 10.18267/j.cfuc.409

Problematika zjišťování churningu u termínových kontraktů

Jaroslav Brada
Doc. Ing. Jaroslav Brada, PhD. - docent; Katedra měnové teorie a politiky, Fakulta financí a účetnictví Vysoká škola ekonomická v Praze, W. Churchilla 4, 130 67, Praha 3; <brada@vse.cz>.

Článek ukazuje způsob jakým je možno v soudně znalecké praxi přistupovat k problematice prokazování existence nadměrného obchodování na majetkovém účtu klienta obchodníka s cennými papíry, přičemž na majetkovém účtu klienta jsou obchodovány tzv. deriváty - především futures, opce a ETF fondy investující podstatnou část svých aktiv do futures a opcí. Dále jsou v práci popsány, které pomohou v soudně znalecké praxi indikovat tzv. kontrolu obchodníka cennými papíry nad zákaznickým účtem klienta. Je diskutována rovněž problematika výpočtů ukazatelů (především C/E) a neexistence jednoznačných algoritmů, které popisují způsob výpočtů ukazatelů indikujících nadměrné obchodování a to nejen u portfolií obsahujících deriváty. Zvláštní pozornost je věnována problematice stanovení velikosti majetkové újmy vzniklé klientovi v důsledku nadměrného obchodování.

Klíčová slova: Churning, Deriváty, Cost to Equity

The Problem of Churning Detection in Derivatives

The paper shows the way you can in forensic practice solve problem of proving the existence of excessive trading (churning) in client securities account held by securities dealer. Mentioned securities account held derivatives also. Derivatives are especially futures, options and ETF funds that invest a substantial portion of its own assets in futures and options. Furthermore, the work describe how it is possible in the forensic practice prove the "control of trader over customer account". It is also discussed the issue of calculation of indicators (esp. Cost to Equity) and the absence of clear algorithms that describe how the calculations of indicators of churning should be done and not only for portfolios (client accounts) containing derivatives. Special attention is paid to the determination of the size of property damage (loss) calculation by churning to the client.

Keywords: Churning; Derivatives; Cost to Equity.
JEL classification: G28, G30, K22

Zveřejněno: 1. říjen 2014  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Brada, J. (2014). Problematika zjišťování churningu u termínových kontraktů. Český finanční a účetní časopis, 2014(3), 59-74. doi: 10.18267/j.cfuc.409
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Astarita M. J. (2010): Churned or Traded? To the uninitiated, sometimes a trading account looks like a churned account. [online], Montclair, VGIS Communications, c2010, [cit. 13. 10. 2014], <http://www.seclaw.com/docs/598Churning.htm>.
    2. ČNB (2011): Rozhodnutí o rozkladu č. j. 2011/3575/110. [online], Praha, Česká národní banka, c2014, [cit. 15. 10. 2014], <http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/verejnost/pro_media/tiskove_zpravy_cnb/2011/download/20111212_capital_partners_rozhodnuti.pdf>.
    3. ČNB (2014a): Informace k nadměrnému obchodování (tzv. Churningu). [online], Praha, Česká národní banka, c2014, [cit. 13. 10. 2014], <http://www.cnbprovsechny.cnb.cz/cs/osobni_finance/investice/moznosti_investovani/churning.html>.
    4. ČNB (2014b): Odpověď na podání do ČNB autorem dne 14. 3. 2014 pod identifikátorem 00736824d7127cf9b625386ecbb3f6d0. Praha, Česká národní banka, c2014
    5. Dvořák, P. (2012): K některým otázkám zjišťování churningu u derivátů. Český finanční a účetní časopis, 2012, roč. 7, č. 4, s. 6-14. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Fletcher III, C. E. (1988): Sophisticated Investors under the Federal Securities Laws. Duke Law Journal, 1988, roč. 38, č. 6, s. 1081-1154. Přejít k původnímu zdroji...
    7. Harvard Law Review (1967): Churning by Securities Dealers. Harvard Law Review, 1967, roč. 80, č. 4, s. 869-886. Přejít k původnímu zdroji...
    8. KCP (2006): Stanovisko Komise pro cenné papíry č. STAN/1/2006. Praha, Komise pro cenné papíry, c2006, [cit. 15. 10. 2014], <https://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/legislativni_zakladna/archiv_KCP/download/get_dms_file347.pdf>.
    9. Odean T. (1999): Do Investors Trade Too Much? American Economic Review, 1999, roč. 89, č. 5, s. 1279-1298. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah