Český finanční a účetní časopis 2015(1):36-54 | DOI: 10.18267/j.cfuc.435
Efekt nízkého rizika: Aplikace na německý akciový trh
- Ing. Jan Bastin - doktorand; Katedra bankovnictví a pojišťovnictví, Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, Praha 3; <xbasj08@vse.cz>.
Text presentuje parametry deseti portfolií složených dle historického rizika v období 1999-2012 na německém akciovém trhu. Portfolia s nízkou volatilitou, resp. nízkým faktorem β, jsou schopny dosáhnout stejné/vyšší výkonnosti v porovnání s akciovým trhem při nižší volatilitě. Nejrizikovější akcie naopak zcela propadly ve srovnání s ostatními investicemi. Podobné výsledky je možné pozorovat i na rizikově očištěné bázi.
Klíčová slova: Efekt volatility, Anomálie, Riziko
Volatility Effect: An Application on the German Stock Market
The analysis demonstrates parameters of ten portfolios formed by ranking historical risk in the period 1999-2000 on the German stock market. Low volatility portfolios (or low beta portfolios) are able to have similar returns/outperform the market with lower risk. The performances of high volatility portfolios are poor relative to the market. Similar results are present on risk-adjusted basis.
Keywords: Volatility effect; Anomaly; Risk.
JEL classification: G10, G11
Zveřejněno: 1. březen 2015 Zobrazit citaci
Reference
- Ang, A. - Hodrick, R. J. - Xing, Y. - Zhang, X. (2006): The Cross-Section of Volatility and Expected Returns. Journal of Finance, 2006, roč. 61, č. 1, s. 259-299. Přejít k původnímu zdroji...
- Ang, A. - Hodrick, R. J. - Xing, Y. - Zhang, X. (2009): High Idiosyncratic Volatility and Low Returns: International and Further U. S. Evidence. Journal of Financial Economics, 2009, roč. 91, č. 1, s. 1-23. Přejít k původnímu zdroji...
- Baker, M. P. - Bradley, B. - Wurgler, J. A. (2011): Benchmarks as Limits to Arbitrage: Understanding the Low Volatility Anomaly. Financial Analysts Journal, 2011, roč. 67, č. 1, s. 40-54. Přejít k původnímu zdroji...
- Baker, N. L. - Haugen, R. A. (2012): Low Risk Stocks Outperform within All Observable Markets of the World. [on-line], New York, Social Science research Network, c2012, [cit.: 3. 6. 2013], <http://ssrn.com/abstract=2055431>. Přejít k původnímu zdroji...
- Banz, R. W. (1981): The Relationship between Return and Market Value of Common Stocks. Journal of Financial Economics, 1981, roč. 9, č. 1, s. 3-18. Přejít k původnímu zdroji...
- Basu, S. (1977): Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios: A Test of the Efficient Market Hypothesis. Journal of Finance, 1977, roč. 32, č. 3, s. 663-682. Přejít k původnímu zdroji...
- Blitz, D. C. - van Vliet, P. (2007): The Volatility Effect: Lower Risk without Lower Return. Journal of Portfolio Management, 2007, roč. 34, č. 1, s. 102113. Přejít k původnímu zdroji...
- Fama, E. F. - French, K. R. (1992): The Cross-section of Expected Stock Returns. Journal of Finance, 1992, roč. 47, č. 2, s. 427-465. Přejít k původnímu zdroji...
- Fama, E. F. - French, K. R. (2004): The Capital Assets Pricing Model: Theory and Evidence. Journal of Economic Perspectives, 2004, roč. 18, č. 3, s. 25-46. Přejít k původnímu zdroji...
- Fama, E. F. - MacBeth, J. D. (1973): Risk, Return and Equilibrium: Empirical Tests. Journal of Political Economy, 1973, roč. 81, č. 3, s. 43-66. Přejít k původnímu zdroji...
- Jensen, M. C. (1968): The Performance of Mutual Funds in the Period 1945 - 1964. Journal of Finance, 1968, roč. 23, č. 2, s. 389-416. Přejít k původnímu zdroji...
- Jobson, J. D. - Korkie, B. M. (1981): Performance Hypothesis Testing with the Sharpe and Treynor Measures. Journal of Finance, 1981, roč. 36, č. 4, s. 889-908. Přejít k původnímu zdroji...
- Markowitz, H. (1952): Portfolio Selection. Journal of Finance, 1952, roč. 7, č. 1, s. 77-91. Přejít k původnímu zdroji...
- Memmel, C. (2003): Performance Hypothesis Testing with the Sharpe Ratio. Finance Letters, 2003, roč. 1, č. 1, s. 21-23.
- Sharpe, W. F. (1964): Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. Journal of Finance, 1964, roč. 19, č. 3, s. 425442. Přejít k původnímu zdroji...
- Sharpe, W. F. (1966): Mutual Fund Performance. Journal of Business, 1966, roč. 39, č. 1, s. 119-138. Přejít k původnímu zdroji...
- Tobin, J. (1958): Liquidity Preference as Behavior towards Risk. Review of Economic Studies, 1958, roč. 25, č. 2, s. 65-86. Přejít k původnímu zdroji...
Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.