Český finanční a účetní časopis 2018(2):61-79 | DOI: 10.18267/j.cfuc.513

Hypotéza očekávání v teorii a praxi současných úrokových instrumentů

Dušan Staniek
Vysoká škola ekonomická v Praze, Fakulta financí a účetnictví, katedra bankovnictví a pojišťovnictví, nám. W. Churchilla 1938/4, 130 67 Praha 3.

Hypotéza očekávání je jednou z nejpřirozenějších teorií, které se snaží vysvětlit vztah mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami. Tato práce sumarizuje předpoklady nutné ke smysluplné analýze očekávání obsažených v úrokových sazbách a tyto předpoklady dále testuje na vybrané pětici vybraných úrokových produktů. Nejvhodnějším kandidátem k analýze termínové struktury i k testování hypotézy očekávání se jeví sazby úrokových swapů OIS, s jistými výhradami lze využít i sazby IRS a výnosy státních dluhopisů s nejvyšším úvěrovým ratingem.

Klíčová slova: Hypotéza očekávání, Termínová struktura, Úrokové sazby

The Expectations Hypothesis in the Theory and Practice of Current Interest Rate Instruments

The expectations hypothesis is one of the most natural theories that attempt to explain the relationship between short and long-term interest rates. This paper summarizes the preconditions necessary for a meaningful analysis of the expectations contained in interest rates. These preconditions are further tested on five selected interest rate products. The most appropriate candidates for both the term structure analysis and the testing of the expectations hypothesis are the quotations of interest rate swaps OIS. With certain limitations, the IRS rates and the yields of highest-rated government bonds are also applicable.

Keywords: Expectations hypothesis; Term structure; Interest rates.
JEL classification: E43, E47, G10

Zveřejněno: 1. červenec 2018  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Staniek, D. (2018). Hypotéza očekávání v teorii a praxi současných úrokových instrumentů. Český finanční a účetní časopis, 2018(2), 61-79. doi: 10.18267/j.cfuc.513
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. BARAN, J., WITZANY, J., 2014. Konstrukce výnosových křivek v pokrizovém období. Politická ekonomie. Roč. 62, č. 1, s. 67-99. doi: 10.18267/j.polek.938. Přejít k původnímu zdroji...
    2. BIANCHETTI, M., 2010. Two curves, one price. Risk. Roč. 23, č. 8, s. 66-72.
    3. BRADA, J., BRŮNA, K., 2004. Analýza citlivosti referenčních úrokových sazeb PRIBOR na změny repo sazby České národní banky. Politická ekonomie. Roč. 52, č. 5, s. 601-621. doi: 10.18267/j.polek.478. Přejít k původnímu zdroji...
    4. BRŮNA, K., 2007a. Měnová politika, změny trendové inflace a nestabilita úrokových relací: analýza dynamiky dlouhodobých úrokových sazeb v kontextu změn repo sazby České národní banky. Politická ekonomie. Roč. 55, č. 1, s. 3-22. doi: 10.18267/j.polek.587. Přejít k původnímu zdroji...
    5. BRŮNA, K., 2007b. Úrokový transmisní mechanismus a řízení úrokové marže bank v kontextu dezinflační politiky České národní banky. Politická ekonomie. Roč. 55, č. 6, s. 829-851. doi: 10.18267/j.polek.626. Přejít k původnímu zdroji...
    6. BRŮNA, K., 2009. Dynamika úrokových sazeb v kontextu měnové politiky. Praha: Oeconomica.
    7. BUCALOSSI, A., et al., 2016. Basel III and recourse to Eurosystem monetary policy operations. Occasional Paper Series No. 171, European Central Bank. Přejít k původnímu zdroji...
    8. CAMPBELL, J. Y., SHILLER, R. J., 1991. Yield Spreads and Interest Rate Movements: A Bird's Eye View. Review of Economic Studies. Roč. 58, č. 3, s. 495-514. doi: 10.2307/2298008. Přejít k původnímu zdroji...
    9. CHEN, C. Y. H., CHIANG, T. C., 2017. Surprises, Sentiments, and the Expectations Hypothesis of the Term Structure of Interest Rates. Review of Quantitative Finance and Accounting. Roč. 49, č. 1, s. 1-28. doi: 10.1007/s11156-016-0584-y. Přejít k původnímu zdroji...
    10. COCHRANE, J. H., PIAZZESI, M., 2005. Bond Risk Premia. American Economic Review. Roč. 95, č. 1, s. 138-160. doi: 10.1257/0002828053828581. Přejít k původnímu zdroji...
    11. CULBERTSON, J. M., 1957. The Term Structure of Interest Rates. Quarterly Journal of Economics. Roč. 71, č. 4, s. 485-517. doi: 10.2307/1885708. Přejít k původnímu zdroji...
    12. DVORNÝ, Z., 2002. Transmise klíčových úrokových sazeb v české ekonomice. Politická ekonomie. Roč. 50, č. 6, s. 780-792. doi: 10.18267/j.polek.386. Přejít k původnímu zdroji...
    13. ECB, 2018a. Yield curve technical notes [online]. [vid. 25. 4. 2018]. Dostupné z: <https://www.ecb.europa.eu/stats/financial_markets_and_interest_rates/euro_area_yield_curves/html/technical_notes.pdf>.
    14. ECB, 2018b. Euro area yield curves [online]. [vid. 25. 4. 2018]. Dostupné z: <https://www.ecb.europa.eu/stats/financial_markets_and_interest_rates/euro_area_yield_curves/html/index.en.html >.
    15. FAMA, E. F., BLISS, R. R., 1987. The Information in Long-Maturity Forward Rates. American Economic Review. Roč. 77, č. 4, s. 680-692.
    16. FISHER, I., 1930. The Theory of Interest as Determined by Impatience To Spend Income and Opportunity To Invest It. New York: The Macmillan Company.
    17. GUIDOLIN, M., THORNTON, D., 2008. Predictions of Short-Term Rates and the Expectations Hypothesis of the Term Structure of Interest Rates. Working Paper Series No. 977. European Central Bank. Přejít k původnímu zdroji...
    18. GÜRKAYNAK, R. S., WRIGHT, J. H., 2012. Macroeconomics and the Term Structure. Journal of Economic Literature. Roč. 50, č. 2, s. 331-367. doi: 10.1257/jel.50.2.331. Přejít k původnímu zdroji...
    19. HICKS, J. R., 1946. VALUE AND CAPITAL: An inquiry into some fundamental principles of economic theory. Oxford: Clarendon Press, 2. vyd.
    20. HULL, J., WHITE A., 2013. LIBOR versus OIS: The Derivatives Discounting Dilemma. Journal of Investment Management. Roč. 11, č. 3, s. 14-27. doi: 10.2139/ssrn.2211800. Přejít k původnímu zdroji...
    21. JABLONSKÝ, P., 2012. Testing the Expectations Hypothesis of the Czech term structure of interest rates. In: ČULÍK, M., ed. Managing and modelling of financial risks. Ostrava: VŠB-Technická univerzita Ostrava, s. 269-276.
    22. KEYNES, J. M., 1930. A Treatise on Money, Vol 2: The Applied Theory of Money. London: Macmillan.
    23. KEYNES, J. M., 1936. The General Theory of Employment, Interest and Money. London: Macmillan.
    24. KOTLÁN, V., 1999. The Yield Curve in Theory and in Practice of the Czech Interbank Market. Finance a úvěr. Roč. 49, č. 7, s. 407-426.
    25. MANDEL, M., TOMŠÍK, V., 2014. Monetary Policy Efficiency in Conditions of Excess Liquidity Withdrawal. Prague Economic Papers. Roč. 23, č. 1, s. 3-23. doi: 10.18267/j.pep.470. Přejít k původnímu zdroji...
    26. MODIGLIANI, F., SUTCH, R., 1966. Innovations in interest rate policy. American Economic Review. Roč. 56, č. 1-2, s. 178-197.
    27. MUSÍLEK, P., 2014. Regulace vlastních obchodů bank s investičními instrumenty. Český finanční a účetní časopis. Roč. 9, č. 4, s. 6-16.doi: 10.18267/j.cfuc.419. Přejít k původnímu zdroji...
    28. MUSTI, S., D'ECCLESIA, R. L., 2008. Term structure of interest rates and the expectation hypothesis: The euro area. European Journal of Operational Research. Roč. 185, č. 3, s. 1596-1606. doi: 10.1016/j.ejor.2006.08.034. Přejít k původnímu zdroji...
    29. RUSSELL, S., 1992. Understanding the Term Structure of Interest Rates: The Expectations Theory. Federal Reserve Bank of St. Louis Review. Roč. 74, č. 4, s. 36-50. doi: 10.20955/r.74.36-50. Přejít k původnímu zdroji...
    30. SARNO, L., THORNTON, D., VALENTE, G., 2007. The Empirical Failure of the Expectations Hypothesis of the Term Structure of Bond Yields. Journal of Financial and Quantitative Analysis. Roč. 42, č. 1, s. 81-100. doi: 10.1017/s0022109000002192. Přejít k původnímu zdroji...
    31. THOMSON REUTERS EIKON, 2018. Time series: EURIBOR, EUR3MIRS, EUROIS [online]. [vid. 20. 4. 2018]. Dostupné z (zpoplatněno): <https://eikon.thomsonreuters.com/index.html>.
    32. TITZE, M., 2016. Menová politika záporných úrokových sadzieb v eurozóne a Japonsku. Politická ekonomie. Roč. 64, č. 8, s. 953-972. doi: 10.18267/j.polek.1120. Přejít k původnímu zdroji...
    33. VASICEK, O., 1977. An Equilibrium Characterization of the Term Structure. Journal of Financial Economics. Roč. 5, č. 2, s. 177-188. doi: 10.1016/0304-405x(77)90016-2. Přejít k původnímu zdroji...
    34. WANG, T. T., MA, C. H., 2017. A re-examination of expectation hypothesis with time varying term premium. Journal of Interdisciplinary Mathematics. Roč. 20, č. 1, s. 1-12. doi: 10.1080/09720502.2016.1258832. Přejít k původnímu zdroji...
    35. WICKSELL, K., 1936. Interest and Prices. New York: Sentry Press.
    36. WOOD, J. H., 1964. The Expectations Hypothesis, the Yield Curve and Monetary Policy. Quarterly Journal of Economics. Roč. 78, č. 3, s. 457-470. doi: 10.2307/1879477. Přejít k původnímu zdroji...
    37. WOODWARD, S. E., 1983. The Liquidity Premium and the Solidity Premium. American Economic Review. Roč. 73, č. 3, s. 348-361.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah