Český finanční a účetní časopis 2019(2):37-52 | DOI: 10.18267/j.cfuc.530

Současná hodnota daňových štítů po implementaci "Anti-Tax Avoidance Directive": limitace dosažení daňových úrokových štítů

Tomáš Brabenec
Vysoká škola ekonomická v Praze, Fakulta financí a účetnictví, katedra financí a oceňování podniku, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3

Článek se zabývá očekávanými dopady plánované transpozice směrnice EU - "Anti-Tax Avoidance Directive" (ATAD), resp. návrhu novely zákona o daních z příjmů, která mj. zavádí administrativní omezení daňové uznatelnosti nákladových úroků, na výši daňových štítů v rámci oceňování společnosti. Článek na konkrétním případu prezentuje časovou distorzi v kalkulaci daňové uznatelnosti nákladových úroků a výší cizího úročeného kapitálu. Dále pak definuje obecné vzorce pro výpočet daňového štítu po zohlednění regulace včetně modelu pro druhou fázi ocenění. Článek pak definuje hlavní témata v oblasti oceňování podniků, na které bude mít regulace vliv.

Klíčová slova: Cizí kapitál, Nákladové úroky, Daňový štít, Směrnice ATAD

The Anti-Tax Avodance Directive and its implication to the tax shields: Administrative limitation of tax shield value

The article analyses expected impacts of The Anti-Tax Avoidance Directive (ATAD) implementation, respectively planned amendment to the Czech Income Tax Act, which implements among others also administrative limitations on tax deductibility of interest expenses, and tax shields used in company valuation. The article presents time distortion in calculation of tax deductibility of interest expenses and the amount of interest-bearing capital after the regulation on a practical example. Then it defines general formulas for the calculation of tax shields resulting from the regulation including the model for the second phase of valuation. The article states the main topics in business valuation which will be affected by the regulation.

Keywords: Debt; Cost of debt; Tax shields; Anti-Tax Avoidance Directive (ATAD).
JEL classification: G30, G31, G32

Zveřejněno: 1. říjen 2019  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Brabenec, T. (2019). Současná hodnota daňových štítů po implementaci "Anti-Tax Avoidance Directive": limitace dosažení daňových úrokových štítů. Český finanční a účetní časopis, 2019(2), 37-52. doi: 10.18267/j.cfuc.530
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. BREALEY, R. A., MYERS, S. C., 2000. Principles of Corporate Finance. 5th ed. New York: The McGraw-Hill Companies.
    2. DAMODARAN, A., 2006. Damodaran on Valuation. 2nd ed. New York: John Wiley & Sons.
    3. EU, 2016. Směrnice Rady (EU) 2016/1164 ze dne 12. července 2016, kterou se stanoví pravidla proti praktikám vyhýbání se daňovým povinnostem, které mají přímý vliv na fungování vnitřního trhu [online]. [vid. 20. 9. 2018]. Dostupné z: <https://eur-lex.europa.eu/legal-content/cs/TXT/?uri=celex:32016L1164>.
    4. FERNÁNDEZ, P., 2005. The value of tax shields is not equal to the present value of tax shields: A correction. SSRN Electronic Journal [online]. doi: https://doi.org/10.2139/ssrn.651206.
    5. MAŘÍK, M. a kolektiv, 2011. Metody oceňování podniku pro pokročilé. Hlubší pohled na vybrané problémy. Praha: Ekopress.
    6. MAŘÍK, M., MAŘÍKOVÁ, P., BUUS, T., RÝDLOVÁ, B., 2018. Metody oceňování podniku pro pokročilé. Hlubší pohled na vybrané problémy. 2. vyd. Praha: Ekopress.
    7. MAŘÍKOVÁ, P, 2009. Vzájemné vztahy výnosových metod pro oceňování podniku. Habilitační práce. Praha: Vysoká škola ekonomická v Praze.
    8. MFČR, 2018. Vládní návrh zákona, kterým se mění některé zákony v oblasti daní a některé další zákony [online]. [vid. 13. 6. 2018]. Dostupné z: <https://apps.odok.cz/veklep-detail?pid=KORNAVKGT7MQ>.
    9. MILES, J. A., EZZELL, J. R., 1985. Reformulating Tax Shield Valuation: A Note. Journal of Finance. Roč. 40, č. 5, s. 1485-1492. doi: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb02396.x. Přejít k původnímu zdroji...
    10. MODIGLIANI, F., MILLER, M. H., 1958. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. American Economic Review. Roč. 48, č. 3, s. 261-297.
    11. MODIGLIANI, F., MILLER, M. H., 1963. Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. American Economic Review. Roč. 53, č. 3, s. 433-443.
    12. MYERS, S. C., 1974. Interacitons of Corporate Financing and Investment Decisions-Implication for Capital Budgeting. Journal of Finance. Roč. 29, č. 1, s. 1-25. doi: https://doi.org/10.2307/2978211. Přejít k původnímu zdroji...
    13. MYERS, S. C., 1984. The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance. Roč. 39, č. 3, s. 575-592. doi: https://doi.org/10.2307/2327916. Přejít k původnímu zdroji...
    14. PRATT, S. P., GRABOWSKI, R. J., 2014. Cost of Capital. Applications and Examples. 5th ed. New Jersey: John Wiley & Sons.
    15. RUBACK, R. S., 2002. Capital Cash Flows: A Simple Approach to Valuing Risky Cash Flows. Financial Management. Roč. 31, č. 2, s. 85-103. doi: https://doi.org/10.2307/3666224. Přejít k původnímu zdroji...
    16. TREGLER, F., 2011. Private Equity. Disertační práce. Praha: Vysoká škola ekonomická v Praze.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah