Politická ekonomie 2008, 56(3):380-403 | DOI: 10.18267/j.polek.645

Riziko měnové krize z hlediska účasti v kursovém mechanismu ERM II

Mojmír Helísek
Vysoká škola finanční a správní, Praha.

The risk of currency crisis in the period of participating in exchange rate mechanism ERM II

In the course of exchange rate development history of the countries taking part and evaluated in ERM or ERM II before they entered the euro-area there was no depreciating evolution with a trend to currency crisis at all. Fundamental indicators of these economies, partly owing to the compliance with other Maastricht criteria, do not induce devaluation expectancions of investors. However, there is a danger in two other lines. Firstly there is the possibility of so called pure contagion, secondly there are specifics connected directly with taking part in ERM II (wrong configuration of the central parity, appreciating exchange rate overshooting or advancing the date of the euro conversion). The second generation models of currency crisis admits the risk of crisis even without an outstanding decline of fundamental indicators. Taking part of exchange rate in ERM II is a suitable application of the model. Under specific conditions, when taking part in ERM II should trend to the compliance with the exchange rate convergency criterion at the same time, there is a small expectancy of a speculative attack success.

Keywords: currency crisis, ERM II, euro, euro area, exchange rate convergence criterion
JEL classification: E58, F32, F36

Published: June 1, 2008  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Helísek, M. (2008). The risk of currency crisis in the period of participating in exchange rate mechanism ERM II. Politická ekonomie, 56(3), 380-403. doi: 10.18267/j.polek.645
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. BEGG, D.; EICHENGREEN, B.; HALPERN, L.; HAGEN, J.; WYPLOSZ, Ch. 2002. Sustainable Regimes of Capital Movements in Accession Countries [CEPR Policy Paper No. 10]. London : CEPR, December 2002.
    2. BUBULA, A.; OTKER-ROBE, I. 2003. Are Pegged and Intermediate Exchange Rate More Crisis Prone? [IMF Working Paper 03/223]. Washington : IMF, November 2003. Go to original source...
    3. BUITER, W. 2004. En Attendant Godot? Financial instability risks for countries targeting Eurozone membership. Paper presented at the CEPR/ESI Eight Annual Conference, Budapest, 21. 9. 2004. Dostupný z WWW: http://www.nber.org/%7Ewbuiter/godot.pdf.
    4. BUITER, W. 2000. Exchange Rate Regimes for Accession Countries. Address given at a luncheon hosted by Deutsche Bank at the EBRD Annual General Meeting, Riga, 23. 5. 2000. Dostupný z WWW: http://www.nber.org/~wbuiter/db.pdf.
    5. COPELAND, L. S. 2000. Exchange Rates and International Finance. Third Ed. Harlow, England : Prentice Hall, 2000. ISBN 0201-39850-8.
    6. Čech, Z.; HORVÁTH, R.; KOMÁREK, L. 2005. Kursová konvergence a vstup do eurozóny III. Vybrané problémy nových členských zemí EU. Finance a úvěr. 2005, roč. 55, č. 9-10, s. 483-505.
    7. ČERMÁK, J. 2002. Druhá generace modelů měnových krizí: varování pro kandidáty členství v eurozóně. Finance a úvěr. 2002, roč. 52, č. 11, s. 603-605.
    8. ČERMÁK, J. 2003. Ekonomie měnových krizí. Teorie I. a II. generace [Doktorská disertační práce]. Praha : VŠE, 2003.
    9. ČNB. 2003. Kursový mechanismus ERM II a kursové konvergenční kritérium. Materiál k informaci pro vládu ČR. 15. 7. 2003. Dostupný z WWW: http://www.cnb.cz/www.cnb.cz/cz/menova_politika/strategicke_dokumenty.
    10. DĚDEK, O. 2006. Rizika a výzvy měnové strategie k převzetí eura. Politická ekonomie. 2006, roč. 54, č. 1, s. 3-21. Go to original source...
    11. DE GRAUWE, P. 2005. Economics of Monetary Union. Sixth Ed. Oxford : Oxford University Press, 2005. ISBN 0-19-927700-1.
    12. DEROOSE, S.; BARAS, J. 2005. The Maastricht Criteria on Price and Exchange Rate Stability and ERM II. In SCHADLER, S. (ed.). Euro Adoption in Central and Eastern Europe. Opportunities and Challenges. Washington, DC : IMF, 2005, s. 128-141. ISBN 1-58906-370-8.
    13. DVOŘÁK, P. 2004. Finanční krize jako globální problém a možnosti jejího vzniku v ČR. Praha : Studie Národohospodářského ústavu J. Hlávky, 2/2004. ISBN 80-86729-09-5.
    14. ECOFIN COUNCIL. 2000. Report by the (ECOFIN) Council to the European Council in Nice on the exchange rate aspects of enlargement (8 November 2000). Dostupný z WWW: http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/euro_related/2005/compendium.
    15. EUROPEAN CENTRAL BANK. 2000. Stanovisko Rady guvernérů Evropské centrální banky k problematice směnných kursů v přistupujících zemích. 18. 12. 2003. Dostupný z WWW: http://www.ecb.int.pub/pdf/other/policyaccexchangeratecs.pdf.
    16. EUROPEAN COMMISSION. 1998, 2000, 2006. Convergence Report. 1998; 2000; December 2006. Brussels : Commission of the European Communities, 1998, 2000, 2006.
    17. EUROPEAN COUNCIL. 1997. Resolution of the European Council on the establishment of an exchange-rate mechanism in the third stage of economic and monetary union. Amsterdam, 16. 6. 1997. Dostupný z WWW: http://ec.europa.eu/economy_finance/euro/documents/.
    18. EUROPEAN MONETARY INSTITUTE. 1998. Convergence Report. 1998. Frankfurt : EMI, 1998.
    19. FRAIT, J. 1993. "ČErný podzim" v ERM. Finance a úvěr. 1993, roč. 53, č. 8, s. 368-378.
    20. FRANKEL, J.; ROSE, A. 1996. Currency crashes in emerging markets: An empirical treatment. Journal of International Economics. 1996, vol. 41, s. 351-366. Go to original source...
    21. GHOSH, B. N. (ed.). 2001. Global Financial Crises and Reforms. Cases and Caveats. London; New York : Routlege, 2001. ISBN 0-415-24406-4. Go to original source...
    22. HELÍSEK, M. 2002. K příčinám měnových krizí. Finance a úvěr. 2002, roč. 52, č. 9, s. 458-477.
    23. HELÍSEK, M. 2004. Měnové krize (empirie a teorie). Praha : Professional Publishing, 2004. ISBN 80-86419-82-7.
    24. HELÍSEK, M. aj. 2006. Kursová konvergence, krizové indikátory a vstup ČR do eurozóny [WP 5/2006]. Mladá Boleslav : Škoda Auto Vysoká škola, 2006. ISBN 80-87042-03-4. Dostupný z WWW: http://www.savs.cz/cze/science/papers/.
    25. KAMINSKY, G.; LIZONDO, S.; REINHART, C. M. 1998. Leading Indicators of Currency Crises [IMF Staff Papers Vol. 45, No. 1, March 1998]. Washington, DC : IMF, 1998. Go to original source...
    26. KOMÁREK, L. aj. 2005. Kursové aspekty v procesu přistoupení České republiky k eurozóně. Praha : Studie Národohospodářského ústavu J. Hlávky, 1/2005. ISBN 80-86729-16-8.
    27. KRUGMAN, P. 1996. Are Currency Crises Self-Fulfilling ? NBER Macroeconomics Annual. 1996, vol. 11, s. 345-378. Go to original source...
    28. KRUGMAN, P.; OBSTFELD, M. 2003. International Economics. Theory and Policy. Sixth Ed. Boston : Addison - Wesley, 2003. ISBN 0-201-77037-7.
    29. MANDEL, M.; TOMŠÍK, V. 2003. Monetární ekonomie v malé otevřené ekonomice. Praha : Management Press, 2003. ISBN 80-7261-094-5.
    30. OBSTFELD, M. 1994. The Logic of Currency Crises. Banque de France - Cahiers économiques et monétaires. 1994, vol. 43, s. 189-213. Go to original source...
    31. OBSTFELD, M. 1996. Models of currency crises with self-fulfilling features. European Economic Review. 1996, vol. 40, s. 1037-1047. Go to original source...
    32. PAZOUR, M. 2006a. Dynamika konvergence cenové úrovně ČR a strategie přistoupení k eurozóně. Politická ekonomie. 2006, roč. 54, č. 6, s. 802-815. Go to original source...
    33. PAZOUR, M. 2006b. Indikátory vČAsného varování před vznikem nadměrného tlaku na devalvaci měnového kursu. In HELÍSEK, M. aj. Kursová konvergence, krizové indikátory a vstup ČR do eurozóny [WP 5/2006]. Mladá Boleslav : Škoda Auto Vysoká škola, 2006, s. 59-78. ISBN 80-87042-03-4. Dostupný z WWW: http://www.savs.cz/cze/science/papers/.
    34. SCHADLER, S. (ed.). 2005. Euro Adoption in Central and Eastern Europe. Opportunities and Challenges. Washington, DC : IMF, 2005. ISBN 1-58906-370-8.
    35. SCHADLER, S.; DRUMMOND, P.; KUIJS, L.; MURGASOVA, Z.; ELKAN van, R. 2005a. Adopting the Euro in Central Europe. Challenges of the Next Step in European Integration [IMF Occasional Paper 234]. Washington, DC : IMF, 2005.
    36. SCHADLER, S.; DRUMMOND, P.; KUIJS, L.; MURGASOVA, Z.; ELKAN van, R. 2005b. Euro Adoption in the Accession Countries: Vulnerabilities and Strategies. In SCHADLER, S. (ed.). 2005. Euro Adoption in Central and Eastern Europe. Opportunities and Challenges. Washington, DC : IMF, 2005, s. 147-180. ISBN 1-58906-370-8.
    37. STRATEGIE PŘISTOUPENÍ ČESKÉ REPUBLIKY K EUROZÓNĚ. Společný dokument vlády ČR a ČNB. 13. 10. 2003. Dostupný z WWW: http://www.cnb.cz/www.cnb.cz/cz/menova_politika/strategicke_dokumenty.
    38. ŠAROCH, S.; TOMŠÍK, V.; SRHOLEC, M. 2003. Strategie České hospodářské politiky k souČAsnému procesu rozšíření Evropské měnové unie - kdy nahradit Českou měnu eurem [IEEP a KHP, WP 5/2003]. Praha : VŠE, 2003. ISBN 80-245-0597-5.
    39. VIKTOROVÁ, D. 2005. Nekonzistence cílování inflace a maastrichtských kritérií: impossible trinity. Politická ekonomie. 2005, roč. 52, č. 1, s. 61-80. Go to original source...
    40. VYHODNOCENÍ PLNĚNÍ MAASTRICHTSKÝCH KONVERGENčNÍCH KRITÉRIÍ A STUPNĚ EKONOMICKÉ SLADěNOSTI ČR S EUROZÓNOU. Společný dokument MF ČR a ČNB. 23. října 2006. Dostupný z WWW: http://www.cnb.cz/www.cnb.cz/cz/menova_politika/strategicke_dokumenty.

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), which permits non-comercial use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content