Současná Evropa 2016, 2016(2):24-37

Nerovnováhy v platebním systému TARGET2 - vznik, příčiny a řešení

Pavel Knotek

Po roce 2008 sledujeme nárůst pozic centrální bank zemí eurozóny (EMU), zejména Německa a zemí jižního křídla, v podobě jejich pohledávek a závazků v rámci platebního systému TARGET2. Cílem příspěvku je vysvětlit problém nerovnováh v systému TARGET2, popsat v něm vznik pozic, jejich příčiny a také poskytnout návrhy možného řešení. Pozice v systému TARGET2 odráží transakce vybrané ekonomiky se zbytkem eurozóny zaznamenané na běžném i finančním účtu platební bilance. Liší se však názor, co je významnější faktor při vzniku nerovnováhy. Do roku 2008 země EMU neevidovaly významnější pozice, jelikož salda běžných účtů byly vyváženy odpovídajícími pohyby na finančním účtu. Po finanční krizi byly ovlivněny finanční toky, které pomáhaly vyvažovat pozice v systému TARGET2. Mezi možná řešení problému patří pravidelné umořování nebo limity závazků pro centrální banky v rámci platebního systému.

Keywords: platební systém TARGET2, Evropská měnová unie, nerovnováhy, banky, TARGET pozice, H. W. Sinn

Imbalances in payment system TARGET2 - background, reasons and solutions

We observe increase in TARGET2 balances of certain central banks in European Monetary Union (EMU) after 2008, especially in case of central banks from Germany and eurozone's south wing countries. The aim of this article is to explain the problem of TARGET2 imbalances, describe creation of TARGET2 position, their determinants and to provide proposals of possible solutions using basic literature regarding the topic. There are few approaches for explaining, what are the main drivers of TARGET2 imbalances. The current account balances have been balanced by corresponding movements on financial accounts until 2008, therefore no significant positions in TARGET2 occurred in pre-crisis period. After financial crisis, capital flows inside EMU, which helped in balancing of TARGET2 positions, changed. Regular redemptions or limits for TARGET2 liabilities belong among possible solutions of imbalance in the payment system.

Keywords: payment system TARGET2, European Monetary Union, imbalances, banks, TARGET positions, H. W. Sinn
JEL classification: E51, F34, G21

Published: December 1, 2016  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Knotek, P. (2016). Imbalances in payment system TARGET2 - background, reasons and solutions. Contemporary Europe, 2016(2), 24-37
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. ABAD, José; Loffler, Axel; Schnabl, Gunther; Zemanek, Holger (2012). Fiscal Divergence, Current Account and TARGET2 Imbalances in the EMU. Working Paper, No. 105 Universitat Leipzig ISSN 1437-9384. Dostupné z: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2030706. Go to original source...
    2. Cecchetti, Stephen G.; McCauley Robert N.; McGuire Patrick M (2012). Interpreting TARGET2 balances. BIS Working Papers. ISSN 1682-7678. Dostupné z: http://www.bis.org/publ/work393.pdf.
    3. Deutsche Bundesbank (2014). Annual report 2014. Dostupné z: https://www.bundesbank.de/.
    4. Dědek, Oldřich (2013). Historie evropské měnové integrace - doba eura. Praha: Národohospodářský ústav Josefa Hlávky. ISBN 978-80-86729-91-6.
    5. ECB (2013). TARGET balances in 8 minutes. In: Youtube. Dostupné z: https://www.youtube.com/watch?v=kMC_Ns4sJS.
    6. Estrada, Angel; Galí, Jordi; López-Salido, David (2012). Patterns of convergence and divergence in the euro area.13th Jacques Polak Annual Research Conference, Dostupné z: https://www.imf.org/external/np/res/seminars/2012/arc/pdf/ELS.pdf.
    7. Farhholz, Christian; Freytag Andreas (2012). Will TARGET2-Balances be Reduced again after an End of the Crisis? Global Financial Markets No. 30. Dostupné z: http://pubdb.wiwi.uni-jena.de/pdf/wp_hlj30-2012.pdf.
    8. Febrero, Eladio; Uxó, Jorge (2013). Understanding TARGET2 imbalances from an endogenous money view. Working Papers Departamendo de Análisis Económico y Finanzas de la UCLM. ISSN 1989-4856. Dostupné z: http://www.uclm.es/dep/daef/DOCUMENTOS%20DE%20TRABAJO/DT-2013/2013-2%20DT-DAEF.pdf.
    9. Garber, Peter M. (1999). The target mechanism: will it propagate or stifle a stage iii crisis?*. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, (51), Dostupné z: http://www.target-2.eu/up/datei/target_mechanism.pdf. Go to original source...
    10. Lane, Philip R. (2006). The real effects of EMU. IIIS Discussion Paper 115. Dostupné z: http://www.tcd.ie/iiis/documents/discussion/pdfs/iiisdp115.pdf. Go to original source...
    11. Mathieu, Catherine; Sterdyniak, Henri (2007). How to deal with economic divergences in EMU?. OFCE paper 14. Dostupné z: http://www.ofce.sciences-po.fr/pdf/dtravail/WP2007-14.pdf.
    12. McLeay, Michael; Radla Amar; Ryland, Thomas (2014). Money creation in the modern economy. Quarterly Bulletin Bank of England vol. 54, no.1. ISSN 0005-5166. Dostupné z: http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/qb14q1prereleasemoneycreation.pdf.
    13. Schlesinger, Helmut (2011). Die Zahlungsbilanz sagt es suns. IFO Schnelldienst vol 64, No. 16, p. 9-11. Dostupné z: http://www.cesifo-group.de/portal/page/portal/DocB ... /ifosd_2011_16_2.pdf.
    14. Sinn, Hans-Werner; Wollmershaeuser, Timo (2011). Target loans, current account balances and capital flows: The ecb's rescue facility. NBER Working Paper, (1726), Dostupné z: http://www.nber.org/papers/w17626.pdf. Go to original source...
    15. Sinn, Hans-Werner (2011). The ECB´s Secret Bailout Strategy. Project Syndicate. Dostupné z: http://www.koreaherald.com/view.php?ud=20110506000678.
    16. Sinn, Hans-Werner (2011). The ECB´s stealth bail-out. Voxeu. Dostupné z: http://www.cesifo-group.de/.
    17. Tomšík, Vladimír; Mandel, Martin (2012). Nový rozměr finanční nerovnováhy eurozóny. Bankovnictví 30.3.2012. Dostupné z: https://www.cnb.cz/cs/verejnost/pro_media/clanky_rozhovory/media_2012/cl_12_120330_tomsik_bankovnictvi.html
    18. Whelan, Karl (2011). Is there a hidden Eurozone bail out? Voxeu. Dostupné z: http://www.voxeu.org/article/there-hidden-eurozone-bailout.
    19. Whelan, Karl (2014). TARGET2 and Central Bank Balance Sheets. Economic Policy. Dostupné z: http://economicpolicy.oxfordjournals.org/content/29/77/79.

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), which permits use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content